中石油长期下跌的原因是多方面的，以下是一些关键因素：

估值过高：

中石油在上市初期，基于过高的市盈率定价，导致股价虚高。尽管公司业绩增长稳定，但市场对其未来增长的预期并不乐观，导致股价长期低迷。

市场环境变化：

全球经济形势、国内经济政策、行业竞争格局等宏观因素对中石油的股价产生了重要影响。例如，2008年金融危机导致全球经济衰退，能源需求下降，石油市场供应过剩，进而导致油价大幅下跌。

股东结构变化：

中石油的股东人数持续下降，散户投资者逐渐减少，而机构投资者可能在大规模减持，导致股价缺乏持续的资金支持。

减持行为：

中石油集团通过“无偿划转”和“兑换ETF”等方式减持股份，极大地挫伤了机构投资者和广大股民在二级市场购买股票的信心。

国际油价波动：

国际油价的不确定性对中石油的盈利能力产生重要影响。油价波动不仅与国际局势相关，还受到供需关系的直接影响，当前国际原油市场充满不确定性，导致投资者对中石油未来发展的预期不乐观。

人民币贬值：

人民币兑美元的汇率贬值趋势影响了中国石油在国际市场的竞争力，进而影响其整体股价表现。

投资者情绪与市场抉择：

投资者情绪在股市中扮演重要角色。中石油股价下跌时，许多短期投资者可能选择迅速卖出，造成市场情绪的恶化，进一步促使股价下跌。

行业竞争加剧：

随着国内油气市场的竞争逐渐加剧，对中石油的业绩产生压力，影响其股价表现。

政策和监管：

政府对能源行业的政策调整，如环保政策的升级，对传统能源企业产生压力，影响投资者对中石油的信心。

新能源转型：

随着可再生能源的崛起，传统能源企业面临更大的挑战，投资者对中石油的长期可持续性发展持谨慎态度。

综上所述，中石油长期下跌是多种因素共同作用的结果，包括市场环境变化、股东结构变化、减持行为、国际油价波动、人民币贬值、投资者情绪、行业竞争加剧、政策和监管以及新能源转型等。