海通证券对环保股的研究表明，尽管环保行业在2024年面临一些挑战，如宏观经济复苏不及预期和大宗商品价格下行，但行业整体仍表现出一定的韧性和改善趋势。以下是一些关键点：

行业营收与利润

2022年环保行业营业收入同比增长2.7%至4514亿元，但归母净利润同比下降5.8%至349亿元，毛利率同比下降2个百分点至27%。

2024年上半年，环保行业营业收入同比增长1.53%至2509亿元，归母净利润同比下降10%至202亿元，毛利率约28%与2023年上半年持平，ROE中位数下滑0.35个百分点至3.5%。

现金流与经营质量

2022年环保行业现金流同比增长26%，2024年上半年经营性现金流净额同比增长2%至131亿元，占比归母净利润提升8个百分点至65%。

尽管营收和利润有所下降，但现金流占比归母净利润的提升表明经营质量在持续改善。

投资建议

海通证券建议关注高股息的水务、行业景气复苏的半导体废气治理设备、需求复苏的生柴、固废与环卫的估值修复、稀贵金属及铜的资源化。

长期看好现金流稳定、具备高分红条件的资产，可关注板块估值回调后的修复空间。

市场表现

2024年第16周，环保行业相对沪综指周累计超额收益为负，在所有行业中排名倒数第七，年累计超额收益为-13.55%。

建议

环保行业在2024年面临一定压力，但整体经营质量在改善，现金流状况较好，具备高分红潜力的资产仍值得关注。投资者可以关注以下几个方向：

高股息水务：具有稳定现金流和高股息率的水务公司可能是一个相对安全的投资选择。

半导体废气治理设备：随着行业景气复苏，相关设备的需求可能会增加。

生柴与固废：需求复苏的领域可能带来新的投资机会。

稀贵金属及铜的资源化：这些领域具有稀缺性，可能会有较好的市场表现。

总体来看，环保行业在经历一段时间的调整后，部分细分领域仍具备较好的投资机会，投资者可以结合自身的风险偏好和投资目标进行选择。